Equity Report

QuASImodo Executive Summary

• Unternehmen: Ariston Holding N.V. (Bloomberg: ARIS IM, Euronext Milan; Rechtssitz Amsterdam, Geschäftssitz Mailand) ist ein globaler Anbieter für nachhaltigen thermischen Komfort — Klima-, Warmwasser- und Luftbehandlungslösungen sowie Komponenten…
• ★ Eigentümerstruktur — Kontrolle ohne Kapitalmehrheit: Drei Aktienklassen (IR): 125,5 Mio. gelistete Ordinary + 22,1 Mio. nicht-gelistete Ordinary + 225 Mio. Special Voting Shares (je 20 Stimmen, beschränkt gem. Art. 26.1 Satzung) → wirtschaftliche Aktien ≈ 368 Mio. Die Merloni Familie (Merloni Holding/Amaranta) hielt zuletzt ~75 % (Mediobanca-Stand 2023); Paolo Merloni ist Executive Chairman — die Stimmrechtsarchitektur sichert die Familie unabhängig vom Kapitalanteil. Free Float nur ~76,8 Mio. Aktien (FT-Basis): die Kursbildung entscheidet ein dünner Rand, institutionelle Top-5-Halter belegen ~14,7 % (Norges Bank als größter Halter 6,25 %).
• Dividendenpolitik (IR-Primärquelle): Payout-Ziel ~33 % des Gruppenüberschusses — 2022–2026 durchgängig 33–34 % eingehalten; die DPS folgt dem Gewinn (0,14 → 0,13 → 0,17 → 0,08 → 0,10 €), sie ist nicht starr — die Kürzung 2025 belegt die Policy-Bindung nach unten wie oben. FCF-Deckung FY2025 3,3x (124,5 Mio. FCF ÷ 37,3 Mio. Dividende) ✅; flankiert von mehrfach bestätigten Aktienrückkaufprogrammen. Aktuelle Rendite 2,9 % (0,10 € beim Schluss 3,48 €, 28.10.2026).
• Charttechnik (Stand 28.10.2026, FT-OHLCV-DB): Schluss 3,48 € — unter SMA50 (3,74 €), SMA100 (3,65 €) und SMA200 (3,87 €), also ohne jede SMA-Unterstützung. Fib-Retracement des Haupt-Swings 10,66 € (Hoch 06/2023) → 3,11 € (Tief 06/2026): Der Kurs liegt bei ~5 % Retracement, weit unter der 38,2 %-Marke bei 6,00 €; auch die Erholung vom Februar-Hoch (5,52 €) auf das Juni-Tief ist zu 85 % intakt. Befund: keine technische Stabilisierung — der Markt preist die operative Wende (FY2025) bislang nicht ein.
• Mutosi-Akquisition (3. Sept 2026): Ariston übernimmt 83 % an Mutosi (Hanoi, Vietnam) von Mekong Capital (PE) — Markteintritt in Wohn-Wasserreinigung mit wiederkehrenden Umsätzen (Filterwechsel). Mutosi-Umsatz 2025: 14 Mio. € — operativ kleinanorganisch (≈ 0,5 % des Gruppenumsatzes), strategisch signalgebend. Kaufpreis nicht offengelegt ⚠️
• Umsatz H1 2026 (IR-Primärquelle): 1.347,3 Mio. € (+4,3 % reported, +2,4 % organisch) — Q2 mit 691,2 Mio. € (+7,4 %) beschleunigt
• H1 2026 Adj. EBIT: 73,5 Mio. € (+11,7 %) — Margenerweiterung auf 5,5 % (VJ 5,1 %); FY-2026-Guidance bestätigt
• Full-Year 2025 (IR-Seite verifiziert): 2,7 Mrd. € Umsatz (+3,0 % organisch), Adj. EBIT 193 Mio. € (7,1 %), FCF 125 Mio. € — Wende nach 2024-Gewinneinbruch
• Akquisitions-Spur 2026: Riello (abgeschlossen 1.7.), Chromagen-Aufstockung auf 100 % (27.5.), Lennox-JV (Nordamerika), Mutosi (3.9.) — konsistente Bolt-on-Strategie bei kleiner Target-Skala