Equity Report

QuASImodo Executive Summary

• Unternehmen: Bayer — Dax-Konzern (gegründet 1952, HQ Leverkusen), drei Sparten: Pharmaceuticals (Onkologie/Herz-Niere/Gerinnung, Kontrazeptiva LARC, Radiologie, Frauengesundheit), Consumer Health (Rezeptfrei), Crop Science (Saatgut, Herbizide, Insektizide).
• Litigation-Kanal schließt planmäßig — Fokuswechsel zur Pipeline: Supreme-Court-Urteil (25.06.2026, 7:2 FIFRA-Präemption) hat die Klagewelle entwertet; der $7,25-Mrd.-Sammelvergleich steht vor der Anhörung am 14.09.2026 (Judge Autrey, St. Louis). Der Optionsmarkt preist die Genehmigung als Formsache (IV 36 %, kein Anstieg vor Termin) — Restrisiko: Objector-Streit im Venue-Verfahren. [Wiki-Entity 10.09., FT Tearsheet]
• Q2 2026 IR-verifiziert, Guidance erhöht: Umsatz 10,872 Mrd. € (+2,2 % wpb.), EBITDA vor Sondereinflüssen 2,144 Mrd. € (+1,9 %), bereinigtes EPS 0,95 € (Q2-Konsens 0,81 € geschlagen). Jahresausblick am 04.08. nach oben gezogen: EPS bereinigt 4,20–4,70 €, Nettofinanzverschuldung 29–30 Mrd. € (vorher 32–33). [IR Q2-2026, wiki-archiviert 04.08.]
• Bilanz-Arbeit läuft: Apollo-Minderheitsbeteiligung am LARC-Kontrazeptivageschäft (3,0 Mrd. €, Ad-hoc 10.07./15.06.) + 5,0 Mrd. USD-Bond-Placement (15.07., mehrfach überzeichnet) — Refinanzierungsdruck 2026/27 ist genommen; Nettofinanzverschuldung soll bis Jahresende um ~4,6 Mrd. € sinken. [IR, EQS-Adhoc]
• Pipeline liefert im Takt: Hyrnuo® (Sevabertinib) FDA First-Line-Zulassung 10.09.2026 (ORR 75 %, SOHO-01) + Japan-MHLW (24.08.); Kerendia® +82,9 % wpb. mit Zulassungsantrag Japan (CKD ohne Diabetes); GIRK4 Phase II AFib gestartet (09.09.). Zweite Onkologie-/CV-Säule wird resultatwirksam. [PM-Feed LSEG, PR-Score 1]
• Patentklippe ist das neue Kernrisiko: Xarelto™ −42,4 % wpb. und Eylea™ −32,8 % wpb. (Patentabläufe) treffen eine Pharma-Division, deren EBITDA bereits −3,6 % YoY steht — Kompensation durch Nubeqa™ (+63,9 %)/Kerendia™ muss in H2 sichtbarer werden. [IR Q2]
• Bewertung auf zwei Achsen: FT-KGV (TTM) ~27,5x auf negativem TTM-EPS (−1,77 € wegen Q4'25-Impairment) — irreführend. Maßstab ist das KGV auf geführtes EPS 2026: 10,4–11,6x; Analysten-Medianziel 58,50 € (+19,9 %). Strenger Normalisierungs-KGV (LSEG normalisiert FY2025: 5,39 €) liegt bei 9,1x. [FT Forecasts/Summary]
• ⚠️ Ausreißer-Check (Kurzfassung): Free Cash Flow H1 −2,7 Mrd. € (IR-Basis) und IV-RV-Spread ≈ −5 pp als zwei Dauer-Beobachtungsanker — Details im Schlusskapitel.