Equity Report

QuASImodo Executive Summary

• Unternehmen: Iberdrola S.A. (IBE:MCE, Primary Madrid) — spanischer Versorger mit Fokus auf reguliertes Netzgeschäft (Networks, RAB-Modell) und erneuerbare Erzeugung.
• Quartalsmomentum intakt: Q3 2026 berichteter Überschuss 1.480 Mio. € (9M: 5.816 Mio. €, +9,6 % YoY); bereinigt 9M 5.141 Mio. € (+8,8 %, währungsbereinigt +13 %) — Guidance für das Gesamtjahr auf „mindestens +10 % beim bereinigten Überschuss" angehoben [IR 9M 2026].
• Reinheitsgewinn-Struktur: Das Ergebniswachstum kommt aus dem regulierten Netzgeschäft — Networks-EBITDA +14,9 % auf 6.430 Mio. €, reguläre Vermögensbasis (RAB) mit 56,3 Mrd. € auf Rekord (+14 %) [IR 9M 2026].
• Portfolio-Transformation abgeschlossen: Verkauf des Mexiko-Geschäfts an Cox (Netto-Capgain 953 Mio. €, Q2 2026), Erwerb der Neoenergia-Minderheiten (1.109 Mio. €), Ankauf von Caruna/Finnland vereinbart (80 %, Unternehmenswert ca. 5,0 Mrd. €, Closing Anfang 2027) [IR 9M 2026; Earnings Call 21.10.2026].
• Investitionsfokus klar: 9M 2026 wurden 10,1 Mrd. € investiert (+13 %), rd. 75 % in UK, USA, Brasilien — 62 % ins Netzgeschäft [IR 9M 2026].
• Marktmomentum: Kurs 21,90 € (23.10.2026), +28,5 % auf 12-Monats-Sicht, nur −0,8 % unter dem 52-Wochen-Hoch vom 30.06.2026; Beta 0,59 — Momentum bei defensivem Profil [FT].
• Bewertung ist die Wunde: P/E (TTM) 27,6 gegenüber einem FT-Peer-Median von 17,2 — ein Aufschlag von +60 % auf die europäischen Versorgerpeers; forward (FY26E, +10 % bereinigt) noch ca. 24x [FT Peers; eigene Rechnung].
• Ein zentrales Risiko: Die Erzeugung/Vertriebssparte (adjusted EBITDA −1,5 %) läuft in höheren Beschaffungskosten bei 2025 festgelegten Verkaufspreisen — die Rollen-Rollüber trägt erst mit Verzögerung in die Ergebnisse [IR 9M 2026].