Push für nachhaltige Investments

Stuttgart, 13. August 2022.

Bereits als Vorsitzender der Bank of England setzte der Kanadier Mark Carney Akzente. Er führte auf Notenbankebene Klimastreßtests ein und schaffte ein Bewußtsein für Klimarisiken innerhalb des internationalen Geldsystems.

Nach dem Ende seiner Amtszeit in London im Jahr 2020 wurde er von Brookfields, dem größten Vermögensverwalter Kanadas, angeheuert. Er war für die Sparten Sustainable Investments und Impact Investment zuständig und verantwortete den Börsengang der Beteiligungsgesellschaft für nachhaltige Energieprojekte in Nordamerika, Brookfields Renewable Corporation, seitdem DAS Investmentvehikel für nachhaltige Geldanlagen für Brookfields-Kunden.

Kanada: Spin-off der Vermögensverwaltung beflügelt grüne Spekulationen

Zum Jahreswechsel ist der Spin-off der Vermögensverwaltung Brookfields Asset Management angekündigt (Asset unter Management: 75 Mrd $). Dieser wird Carney insgesamt einen dezidiert grünen Stempel aufdrücken. Brookfields positioniert sich als direkter Konkurrent zu Blackrock, dem größten Asset-Manager der USA und zweitgrößten Gläubiger für neue fossile Projekte. Pikant: Sowohl Blackrock als auch Brookfields sind Kernmitglieder der Glasgow Financial Alliance for Net Zero(GFANZ). Carney ist Vorsitzender und mediales Sprachrohr.

Der GFANZ gehören 450 Asset-Manager mit einem verwalteten Vermögen von 130 Mrd. $ an, darunter alle namhaften internationalen Vermögensverwalter, die ihr (bisher) ihren Stempel aufdrücken.

USA: Politisierung der Vermögensverwaltung

Asset-Manager in den USA stehen im Fadenkreuz des politischen Lagerkampfes. Republikanisch regierte Kohle- und Stahlstaaten verlangen eine aktive Rolle der Finanzindustrie bei der Finanzierung lokaler energieintensiver Projekte. Virgina entzog Vermögensverwaltern wegen ihrer Ablehnung der Finanzierung neuer Kohle- und Gasprojekt bereits Lizenzen.

Die großen US-Vermögensverwalter sitzen zwischen allen Stühlen. Nicht Mitglied bei der GFANZ zu sein, ist langfristig Selbstmord, ein Verzicht auf das Anlagegeschäft in konservativen Bundesstaaten kostet sofort Marktanteile. Das führt zur absurden Situation, dass die Alliance, die sich die Dekarbonisierung der Industriegesellschaft auf die Fahnen geschrieben hat, derzeit heftig über Investments in fossile Energien streitet. Blackrock allein investierte 2021 über 34 Mrd. $ in neue Kohleprojekte. Maßgebliches Mitglied einer Initiative zu sein, die sich zum Ziel gesetzt hat, den Ausstoß von Kohlendioxid auf null zu senken, widerspricht (aktuell) nicht der Praxis, massiv mit Kundengeldern kohlenstoffintensive Projekte zu fördern (und auskömmliche Provisionen zu kassieren).

Brookfields: Der lachende Kanadier?

Der Spin-off der Brookfields Asset Management hat das Potenzial für einen Gamechanger. »Ganz zufällig« strebt ein dezidiert auf nachhaltiges Investment fokussierter globaler Vermögensverwalter zeitgleich mit der Verabschiedung des größten US-Investitionsprogramms für Klimaschutz an die Börse. Kein Zweifel, Mark Carney wird die Bühne maximal ausfüllen. Einen Vorgeschmack lieferte er in einem Brandbrief, den er angesichts des jüngsten Medieninteresses prominent platzierten konnte:

Recent events have put into sharp relief the many failings of the global energy system. Energy is a weapon in a horrific, unjust war. Households in developed economies are facing crippling energy bills. Across the developing world, the grind of energy poverty is worsening. All the while, the climate crisis grows, building future costs that will dwarf current hardships.

Our energy system today is unreliable, unaffordable, inaccessible and unsustainable. We need to move rapidly to a new system that supports both climate stability and a thriving, inclusive economy. This transition will be complex and, if mishandled, disruptive.(…)

Although the transition to a resilient energy system will still require some limited investment in fossil fuels to replace declining fields and diversify away from unreliable suppliers, the real action will be in clean energy. To limit warming to 1.5C, projected clean energy investment must run at four times the rate of fossil fuel investment by the end of this decade. That will require a tripling of the current pace of clean energy investment.

The financial sector will play a crucial role. Given the current limited ambitions and capabilities of traditional energy companies, investors need to redeploy their windfalls to the solutions of the future: wind, solar, hydrogen, nuclear and other clean energy sources. The current spending practices of oil and gas majors are misaligned with the transition to net zero by 2050. Investors should take this misalignment into account and redirect capital to companies with credible transition plans.

Damit ist der Arbeitsauftrag der Asset-Manager bei der neuen Brookfields Asset Management wohl klar.

Fazit: Mit der eigenständigen Brookfields Asset Management formiert sich ein neues Epizentrum für nachhaltige Investments. Dies schürt Hoffnungen auf eine Fortsetzung der Outperformance nachhaltiger Investments in der Post-Pandemie-Periode. Brookfields Renewable Corporation, Investmenttarget der heutigen Vermögensverwaltungssparte von Brookfields, könnte sogar überproportional profitieren.

… come back in September

Die wohl berühmteste Börsenweisheit beginnt mit “Sell in May” und endet mit “but remember to come back in September”. Bis dato war es in diesem Jahr ein kolosaler Fehler, dieser Regel zu folgen. Der Sommer 2022 ist bislang von einer schwankungsarmen Sommerrallye geprägt.

Diese entwickelt inzwischen ein Eigenleben.

1. In einer Woche Verfallen Optionen mit der Fälligkeit August. Nach den unerwarteten Preissteigerungen ist von einem signifikanten Bedarf nach Risikoadjustierungen kurz vor dem Verfallstag auszugehen. Dies verstetigt den Trend kurzfristig.
2. Wer tatsächlich im Mai sein Depot geräumt hat, sieht sich nun mit einem Dilemma konfrontiert: Die Notierungen vieler Aktien sind »weggelaufen«, Volatilitäten stark zurückgekommen. Gleichzeitig hat sich an der übergeordneten Risikolage nichts verändert. Die Märkte sind einfach nur teurer geworden; Neuinvestments sind unattraktiv und risikoreich. »Come back in September« ist gar nicht so einfach.

Im Ergebnis sind die Notierungen aktuell gut gegen sinkende Notierungen geschützt.

Die Abb. 1 zeigt, dass der europäische und der US-amerikanische Aktienmarkt eine synchrone Sommerrallye verzeichnen. In den USA könnte die Inflation ihren Zenit erreicht haben. Das schürt Spekulationen auf eine Abwendung einer Rezession und »erklärt« die jüngste Preisentwicklung. Europa bereitet sich dagegen auf einen kalten Winter und hohe Energiepreise vor. Die Preisentwicklung ist diesseits des Atlantiks wenig nachvollziehbar, könnte aber mangels akuter Anlässe für Preissenkungen bei europäischen Aktiengesellschaften durchaus bis zum Quartalsverfall für Derivate in der dritten Septemberwoche anhalten.

Ressourcen

• Brookfield pushes ahead with asset management business spin-off, Ft 12.5.2022
• Mark Carney to become chair of Brookfield’s asset management spin-off, FT 11.8.2022
• Determining what’s ‘green’ is harder than it seems, Moral Money, FT, 3.8.2022
• Governments must seize the chance to transform our unsustainable energy systems. – The financial sector can play a crucial role by redeploying its formidable firepower in support of climate action, FT 12.8.2022
• US banks tout fossil fuel credentials after Republican ESG backlash. – Several red states have introduced legislation to punish firms adhering to ‘woke’ agenda. FT 7.8.2022